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　　今年4月，同程完成業(yè)務(wù)拆分準(zhǔn)備再戰(zhàn)IPO，當(dāng)時(shí)就傳出了同程與藝龍合并的消息，被同程矢口否認(rèn)。今日傳言再起，此次并非空穴來風(fēng)，或許只是藝龍內(nèi)部高層意見尚未統(tǒng)一，雙方合并的談判也未敲定。勁旅君更關(guān)注的是，事態(tài)發(fā)展對(duì)在線旅游江湖格局的影響以及背后錯(cuò)綜復(fù)雜的利益斗爭(zhēng)，尤其是攜程這只看不見的手如何攪動(dòng)這趟渾水。

　　同程的算盤

　　同程什么時(shí)候上市已經(jīng)與梁博士何時(shí)再出山、途家哪年能盈利并稱旅游圈三大待解之謎了，“啟動(dòng)IPO”超過5年的同程，也需要給投資者講講新故事。

　　同程IPO的說法，勁旅君查到最早的報(bào)道是2012年5月，同程拿了騰訊的投資之后，告訴媒體創(chuàng)業(yè)板上市已經(jīng)在走流程了。

　　這個(gè)流程一走就是5年，上市平臺(tái)也從創(chuàng)業(yè)板變成了A股。

　　2014年4月，同程旅游CEO吳志祥發(fā)內(nèi)部郵件稱將在兩年內(nèi)重啟IPO。

　　2015年6月，同程宣布獲得萬達(dá)、騰訊支持，吳志祥向媒體透露同程IPO已經(jīng)進(jìn)入前期準(zhǔn)備，律所和券商已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。

　　2016年6月，同程宣布實(shí)施架構(gòu)調(diào)整，將業(yè)務(wù)拆分為同程網(wǎng)絡(luò)和同程國(guó)旅兩大板塊，吳志祥稱，同程網(wǎng)絡(luò)不排除通過借殼的方法更快進(jìn)入資本市場(chǎng)。

　　2017年4月，同程稱拆分進(jìn)展順利，組織架構(gòu)完成變更后，將適時(shí)推動(dòng)兩大板塊獨(dú)立IPO。

　　不過勁旅君至今還沒見過同程的招股說明書。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，如果同程想獨(dú)立上市，仍面臨盈利能力的問題。今年7月，同程在連續(xù)虧損43個(gè)月之后剛剛實(shí)現(xiàn)單月盈利，這個(gè)突然的主動(dòng)披露財(cái)務(wù)信息，似乎是橄欖枝拋向資本市場(chǎng)的。同時(shí)，同程近幾年在多個(gè)業(yè)務(wù)口線進(jìn)行嘗試，卻并未找到自己的核心業(yè)務(wù)。各家OTA打“門票大戰(zhàn)”時(shí)，重金砸進(jìn)門票業(yè)務(wù)，隨后又推出All in百旅會(huì)，打開旅行社業(yè)務(wù)，合并萬達(dá)旅業(yè)之后，旅行社業(yè)務(wù)也面臨整頓難題。

　　而專注酒店業(yè)務(wù)的藝龍據(jù)傳已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)酒店業(yè)務(wù)本身是同程的相對(duì)短板，并入同程也會(huì)對(duì)其業(yè)務(wù)產(chǎn)生強(qiáng)大的支撐，幫助同程講一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈更加完整的資本故事，下一個(gè)攜程?

　　即使與藝龍合并，人們?nèi)匀缓茈y斷定同程到底什么時(shí)候才能上市，但這無疑能夠幫助同程加快上市步伐。

　　藝龍的糾結(jié)

　　對(duì)于藝龍來說，合并可能是個(gè)更加兩難的選擇。

　　2015年5月，攜程出資4億美元從Expedia手中購(gòu)得藝龍37.6%的股權(quán)，成為其第一大股東。

　　2015年8月，藝龍宣布收到騰訊的私有化邀約，接任藝龍CEO的江浩在公開信中稱，如果私有化成功，藝龍將繼續(xù)做大做強(qiáng)，在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)再度上市是藝龍的“當(dāng)然選項(xiàng)”。

　　實(shí)際上，有消息人士稱，藝龍確實(shí)也在嘗試在國(guó)內(nèi)借殼上市。

　　與同程合并，也許能幫助藝龍更快地沖擊A股，然而，兩家合并對(duì)于藝龍的一些管理層來說，卻未必是利益最大化的選擇。

　　一位不愿透露姓名的知情人士告訴勁旅君，對(duì)于合并一事，藝龍高層也存在較大分歧。一部分管理者相信合并對(duì)兩家都有好處，努力推進(jìn)合并進(jìn)程，而另一部分人則認(rèn)為藝龍目前有盈利能力，并且已經(jīng)進(jìn)入良性發(fā)展軌道，更傾向于等待時(shí)機(jī)獨(dú)立上市。

　　也有分析者認(rèn)為，在同一個(gè)企業(yè)里，一定是一山不容二虎，合并之后新同程，企業(yè)的話語權(quán)勢(shì)必會(huì)更多掌握在吳志祥等原同程核心團(tuán)隊(duì)手里，藝龍?jiān)瓉淼母吖軋F(tuán)隊(duì)很可能或必然被邊緣化，這或是他們更堅(jiān)持獨(dú)立上市的原因之一。

　　攜程的手腕

　　同程和藝龍的合并意向中有一個(gè)共同的目的，就是捆綁上市。而這背后，還有一只無形的手——攜程。

　　從藝龍內(nèi)部攜程系管理者的傾向看來，這一合并動(dòng)作或已經(jīng)得到了攜程的首肯。作為藝龍的第一大股東和同程的第二大股東，攜程的態(tài)度在這筆交易中不容小覷。有媒體分析，兩家合并對(duì)于大股東攜程來說，存在股權(quán)升值和更好地變現(xiàn)的可能。

　　但在這一過程中，攜程對(duì)新同程的控制權(quán)必須絕對(duì)自信。

　　吳志祥也是少數(shù)能讓梁建章頭疼的對(duì)手之一。2014年的“門票大戰(zhàn)”，旅游圈的不少小伙伴還記憶猶新。1月，同程投入4億，開始門票血戰(zhàn)，攜程隨后跟上，在自身已經(jīng)虧損的情況下，砸大筆資金從同程手里搶人，搶流量，搶輿論，搶資源。2個(gè)月后，同程開啟“諾曼底計(jì)劃”，3個(gè)月后，梁建章帶領(lǐng)攜程高管來到蘇州，拿出2.2億美金入股同程，成為同程的第二大股東并讓其獨(dú)立發(fā)展。

　　而同程在拿了攜程的投資之后，并沒有放棄與攜程在業(yè)務(wù)上的競(jìng)爭(zhēng)，“攜程和同程哪個(gè)好”之類的問題，仍在兩家公司的關(guān)聯(lián)搜索中排位靠前。如果將藝龍一直深耕的酒店資源收入囊中，同程在補(bǔ)齊短板的同時(shí)，也會(huì)在在線旅游市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力。攜程會(huì)再冒同程或成為去哪兒第二的風(fēng)險(xiǎn)嗎?

　　培養(yǎng)一個(gè)潛在的對(duì)手，顯然不是梁博士的初衷，而攜程敢于做這樣的決定，也許是從數(shù)學(xué)題上算好了自己在新公司中能夠掌握更多控制權(quán)，甚至或最終將老對(duì)手同程與吳志祥一并搞定。如果同程和藝龍合并，攜程會(huì)拿出什么樣的手腕控制局面，將藝龍推上發(fā)展的新階段，又不給自己制造麻煩?